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东方财富证券股份有限公司高博文,陈子怡近期对浙文互联进行研究并发布了研究报告《2022年报&2023年一季报点评：持续优化客户结构，布局AI赋能数字营销》，本报告对浙文互联给出增持评级，当前股价为7.1元。

浙文互联(600986)
【投资要点】
公司发布2022年年报及2023年一季报。
2022年，公司实现营业收入147.37亿，同比上升3.10%；实现归母净利润0.81亿元，同比下降72.55%；实现扣非归母净利润0.70亿元，同比下降71.75%，并计提信用减值1.26亿元。其中，四季度实现营业收入33.66亿元，同比下降4.09%，环比下降7.26%；实现归母净利润-0.45亿元，同比上升153.06%，环比下降172.92%；实现扣非归母净利润-0.43亿元，同比下降146.95%，环比下降189.10%。
2023年一季度，公司实现营业收入27.96亿元，同比下降31.51%，环比下降16.92%；实现归母净利润0.38亿元，同比上升8.42%，环比上升186.11%；实现扣非归母净利润0.38亿元，同比上升5.51%，环比上升187.37%。
客户结构优化，2023年一季度环比回暖。2022年，公司品牌营销实现收入26.43亿，持续延续在汽车行业细分领域的领先优势，并不断优化客户结构，与比亚迪、小鹏汽车等新能源汽车客户实现合作，并在金融、快消等领域取得突破，实现营收逆势增长。同时，公司持续与头条、腾讯和快手等头部媒体保持紧密合作，夯实资源优势，效果营销实现收入120.46亿。2023年一季度，公司归母净利润环比回暖，经营性活动产生的现金流净额为6.01亿元，同比环比均显著改善。
积极布局数字文化，科技赋能数字营销。公司持续强化布局数字人、AIGC创作者社区等创新赛道，赋能数字营销业务中的数据、内容等多方面。报告期内，公司完成包括为东风风光mini定制的虚拟人“可甜”等多个项目，并在2023年2月接入百度文心一言大模型。同时，公司旗下浙文米塔实现在AI绘画领域辅助创作，截至2022年底注册用户47万。
利润率降低，费用率稳中有降。利润率方面，2022年，公司毛利率为4.33%，同比下降1.45pct；净利率为0.52%，同比下降1.61pct。费用率方面，公司期间费用率同比减少0.68pct至3.42%；其中，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为1.22%/2.07%/0.13%/0.37%，同比变动分别为-0.23pct/-0.39pct/-0.06pct/-0.24pct。
【投资建议】
结合公司当前经营情况，暂时不考虑定增影响，我们调整公司2023-2024年营收和利润预测，并引入2025年盈利预测。预计公司2023-2025年营业收入分别为132.04/143.82/154.46亿元，归属母公司净利润分别为3.01/3.47/4.01亿元，EPS分别为0.23/0.26/0.30元，PE分别为29/25/21倍。我们建议关注外部环境改善后公司业绩回升、数字文化产业布局的新进展，维持公司“增持”评级。
【风险提示】
宏观经济下行；
政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券倪爽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.5%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.96亿，根据现价换算的预测PE为17.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，浙文互联（600986）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）